BoJ-Ratsmitglied Koeda: neutraler Zins deutlich über 1 %, bei Erhöhungen nicht übervorsichtig
Victoria Shinder2 Min. LesezeitJunko Koeda, Mitglied des Policy Board der Bank of Japan, hat am 15. Oktober 2026 in Kumamoto vor regionalen Wirtschaftsvertretern gesprochen. Die Botschaft zu den Zinsen war klar: Angesichts erheblicher Aufwärtsrisiken für die Preise und weiterhin lockerer Finanzierungsbedingungen sollte die Bank bei der Anhebung des Leitzinses nicht übervorsichtig werden.
Wo die Zinsen stehen. Nach der Erhöhung im September 2026 liegt der unbesicherte Tagesgeldsatz bei rund 1,25 %, die langfristigen Renditen steigen im Gleichklang mit den Zinsen im Ausland. Koeda hält die Finanzierungsbedingungen in Japan insgesamt für locker: Hypotheken sind meist variabel verzinst, doch das Lohnwachstum der Erwerbstätigen und ihr später wachsendes verzinstes Vermögen sprechen dagegen, dass höhere Zinsen den Konsum zwingend dämpfen. Unternehmen finanzieren sich günstig; Investitionspläne bremsen vor allem stark gestiegene Baukosten, nicht die Zinsen.
Der neutrale Zins. Koeda bot zwei Herangehensweisen an. Addiert man das Inflationsziel von 2 % zu einem leicht positiven Potenzialwachstum, liegt er über 2 %. Eine Betrachtung über die Rückkehr zum Mittelwert ergibt einen niedrigeren Wert, wenn die lange Nullzinsphase die Stichprobe dominiert – dieser dürfte aber gestiegen sein. Koedas Fazit: Der neutrale Zins liege deutlich über 1 %, ungefähr der Untergrenze der von der Bank geschätzten nominalen Spanne von etwa 1,1 bis 2,5 %.
Inflation. Mehr als 70 % der über 500 Positionen im Verbraucherpreisindex steigen im Jahresvergleich, die Verteilung der Preisänderungen hat sich nach rechts verschoben; zusammen mit stabilen Lohnzuwächsen deute das darauf hin, dass sich die zugrunde liegende Inflation bei rund 2 % verankert. Koeda nannte drei Blickwinkel: KI, die kurzfristig Nachfrage und Preise treibt; geopolitische Risiken, bei denen der Yen nicht mehr verlässlich als sicherer Hafen dient und Importpreise steigen; sowie Natur- und Klimarisiken.
Bilanz. Die monatlichen Käufe japanischer Staatsanleihen sinken bis März 2027 um etwa 200 Milliarden Yen pro Quartal und bleiben ab April 2027 bei rund 2 Billionen Yen im Monat; Tilgungen werden die Käufe damit über Jahre übersteigen. Die Größe der Bilanz dürfe man nicht unterschätzen, sagte Koeda.
Quelle: Bank of Japan, Rede von Ratsmitglied Koeda in Kumamoto — http://www.boj.or.jp/en/about/press/koen_2026/ko261015a.htm