Lombardelli: Die Geldpolitik stemmt sich bereits gegen Persistenz und wird noetigenfalls weiter gestrafft
Victoria Shinder1 Min. LesezeitAuf der sechsten Biennale-Konferenz zur makrooekonomischen Politik in Warschau hat Clare Lombardelli, stellvertretende Gouverneurin der Bank of England, den Inflationsausblick dargelegt — und, nuetzlicher noch, den Rahmen, mit dem das Monetary Policy Committee bestimmt, wie die juengsten Energiepreisanstiege in den Preisdruck durchschlagen.
Die Rede behandelt Groesse und Schwankungsbreite des Energieschocks, die Reaktion der britischen Wirtschaft darauf und die zugrunde liegende Inflationsdynamik unterhalb der Schlagzeilenrate. Die Zusammenfassung der Bank benennt die Haltung ohne Umschweife: Die Geldpolitik stemme sich bereits gegen das Risiko anhaltenden Preisdrucks und werde noetigenfalls weiter gestrafft.
Was das bedeutet
Das Wort, an dem man festhalten sollte, ist anhaltend. Ein Energieschock erzeugt einen Niveaueffekt, den eine Zentralbank durchschauen kann; was sie nicht durchschauen kann, ist derselbe Schock, sobald er in Lohnsetzung und Preisverhalten eingeht und zu einer Inflationsrate wird. Der von Lombardelli beschriebene Rahmen existiert, um beides in Echtzeit zu unterscheiden — und das ist das schwierige Problem, denn die Daten, die es trennen, kommen mit einer Verzoegerung, die lang genug ist, dass die Entscheidung bereits gefallen ist, wenn sie eindeutig werden.
Die meiste kommunikative Arbeit leistet die Bedingung am Ende. "Stemmt sich bereits dagegen" sagt den Maerkten, dass die aktuelle Haltung als restriktiv und nicht als neutral beschrieben wird; "noetigenfalls weiter gestrafft" haelt die Richtung des naechsten Schritts offen, ohne ihn zuzusagen. Wer die Gilt-Kurve bepreist, findet hier keinen Zinspfad — den gibt es in dieser Rede nicht. Verwertbar ist, welche Indikatoren der MPC selbst benennt, um zu entscheiden, ob der Schock aufgehoert hat, ein blosses Niveauereignis zu sein.