BoE-Mitglied Alan Taylor sieht keinen zwingenden Grund für Zinserhöhungen
Victoria Shinder2 Min. LesezeitAlan Taylor, externes Mitglied im geldpolitischen Ausschuss der Bank of England, hat am 29. September gesagt, für weitere Zinserhöhungen sehe er keinen zwingenden Grund – es sei denn, die Energiepreise blieben lange hoch und zeigten klarere Anzeichen, in eine breitere Inflation überzugehen. Er hielt die Dow Lecture 2026 am National Institute of Economic and Social Research.
In seinem Vortrag trennte er drei Wege, auf denen ein Energieschock die Preise erreicht: direkte Effekte über Energierechnungen und Kraftstoff, indirekte Effekte, wenn Unternehmen höhere Kosten weitergeben, und Zweitrundeneffekte, die er eng als Verhalten wie Lohnforderungen und Preissetzung definierte, das einen vorübergehenden Inflationsanstieg verfestigen kann. Nur Letztere sollten die Geldpolitik leiten, argumentierte er; die Aufgabe sei, eine Reihe unvollkommener Wegweiser zu lesen statt eines einzelnen Indikators.
Nach bisheriger Datenlage, sagte er, konzentrierten sich die höheren Energiekosten noch weitgehend auf den Energiesektor selbst. Die Inflation in vielen energieintensiven Kategorien habe sich nicht wie erwartet beschleunigt, die Nahrungsmittelinflation sei deutlich und unerwartet gesunken, könne aber wieder steigen, und Umfragen sowie Erzeugerpreise deuteten nur auf eine geringe Weitergabe hin. Das zugrunde liegende Lohnwachstum sei mit einer Rückkehr der Inflation zum Ziel weitgehend vereinbar, eine Lohn-Preis-Spirale kaum erkennbar. Er stellte das 2022 gegenüber: Der Arbeitsmarkt sei lockerer, Überschussnachfrage sei einem Überschussangebot gewichen, und die Finanzierungsbedingungen seien straff.
Zur Ausrichtung sagte Taylor, sowohl Bank Rate als auch die Marktkurve seien gemessen an seiner Schätzung des neutralen Nominalzinses von 2,75 bis 3 % deutlich restriktiv. Jenseits von zwei Jahren lägen die Marktzinsen höher als nach der letzten Erhöhung des vorigen Zyklus im August 2023. Weil Bank Rate unverändert blieb, während sich die Finanzierungsbedingungen verschärften, sei die Geldpolitik nun deutlich straffer als vor Beginn des Konflikts.
Er räumte ein, dass Brent seit März zwischen etwa 70 und rund 110 Dollar schwankte; sein Hauptszenario sei weiteres Hin und Her, gefolgt von einer leichten Entspannung im Herbst.
Warum das wichtig ist
Taylor vertritt die taubenhafte Seite einer Ausschussdebatte, die sich nach seinen Worten darum dreht, wie stark man sich gegen Inflationsrisiken stemmt. Während Fed und EZB bereits erhöht haben, zeigt seine Rede die Bank of England als die große Notenbank, die am zögerlichsten folgt.