BoE-Umfrage: Median sieht Bank Rate stabil bei 3,75 %, der Markt preist mehr
Victoria Shinder2 Min. LesezeitDie Market Participants Survey der Bank of England für September, erhoben vom 2. bis 4. September mit 92 Antworten, zeigt eine Lücke zwischen dem, was Zinsexperten für am wahrscheinlichsten halten, und dem, was der Markt einpreist.
Die mittlere wahrscheinlichste Erwartung für die Bank Rate liegt nach jeder MPC-Sitzung vom 17. September 2026 bis September 2027 bei 3,75 Prozent, sinkt bis Ende 2027 auf 3,50 Prozent und ab dem ersten Quartal 2028 auf 3,25 Prozent. Die Streuung wächst mit der Zeit: Für die Dezember-Sitzung 2026 liegt das 75. Perzentil schon bei 4,00 Prozent. Für die Sitzung am 17. September gaben die Befragten im Mittel 86,3 Prozent Wahrscheinlichkeit für keine Änderung und 12,7 Prozent für 4,00 Prozent an; für den 5. November steigt die Wahrscheinlichkeit von 4,00 Prozent auf 35,0 Prozent.
Die Umfrage fragte zudem jene, die die Marktpreise über ihrem eigenen Pfad sehen, nach dem Grund. Das größte Gewicht, 35,4 Prozent, entfiel auf eine Aufwärtsschiefe der Risikowahrnehmung; 23,5 Prozent darauf, dass die durchschnittliche Markterwartung höher ist als die eigene; 19,8 Prozent auf zusätzliche Unsicherheitsprämien für Positionen auf niedrigere Zinsen; und 15,0 Prozent auf technische Faktoren wie Positionierung und Absicherungsnachfrage. Energie- und Rohstoffpreise waren mit 25,9 Prozent der wichtigste Faktor für den kurzfristigen Zinspfad.
Die Inflationserwartungen sind kurzfristig hoch und kehren später zum Ziel zurück: im Median 3,3 Prozent Ende 2026, 2,5 Prozent in einem Jahr und 2,0 Prozent in drei und fünf Jahren. Der mittlere neutrale Zins liegt bei 3,25 Prozent; 44 Befragte sehen die Risiken dafür nach oben, 10 nach unten.
Was das bedeutet
Die Umfrage trennt zwei Dinge, die eine Zinskurve vermischt: den wahrscheinlichsten Pfad und den Preis einer Versicherung gegen einen schlechteren. Der mittlere Befragte erwartet keine Erhöhung, doch der größte Teil der Lücke zu den Marktpreisen wird mit Risiko erklärt, nicht mit einer anderen Kernprognose. Das passt zum Protokoll der Market Participants Group vom 26. September, in dem Teilnehmer sagten, Zinserhöhungen seien in der Kurve neben Risikoprämien sichtbar. Die Antworten wurden vor der Entscheidung vom 17. September erhoben.