BoE-FPC: Gefahr gleichzeitig eintretender Risiken ist seit Juli gestiegen
Victoria Shinder1 Min. LesezeitDer Ausschuss für Finanzstabilität der Bank of England (FPC) erklärte im am 30. September veröffentlichten Protokoll seiner Sitzung vom 25. September, die Wahrscheinlichkeit, dass miteinander verknüpfte Schwachstellen im Finanzsystem eintreten, sei seit der vorigen Sitzung im Juli gestiegen.
Auslöser ist die erneute Eskalation des Nahostkonflikts. Höhere Preise für Öl, Gas und Raffinerieprodukte werden zu einem länger anhaltenden negativen Angebotsschock und erneuern die Unsicherheit über Wachstum und Zinspfad in mehreren Industrieländern. Die Renditen von Staatsanleihen sind auf Niveaus gestiegen, wie es sie seit 2008 nicht gab. Die Sorge des Ausschusses: Schwachstellen bei Staatsanleihen, riskanten Bewertungen und riskanten Krediten könnten gleichzeitig zutage treten.
Bisher war das System widerstandsfähig, die Anpassungen verliefen überwiegend graduell. Der Hebel von Hedgefonds am Gilt-Markt ist zwar stabil, bleibt aber hoch, und laut FPC besteht wegen der engeren Verflechtung der Schwachstellen weiter das Risiko einer abrupten Anpassung, was die Arbeit der Bank an der Widerstandsfähigkeit des Gilt-Repo-Markts unterstreicht. Aktienmärkte hielten insgesamt stand, die Bewertungen von KI-Unternehmen fielen im Juli aber deutlich, verstärkt durch die Auflösung überdehnter Positionen, mit erheblichen Verlusten für einige gehebelte Anleger, jedoch ohne Übergreifen auf Kernmärkte. Das Protokoll hält fest, dass die rasch steigende KI-bezogene Anleiheemission das Engagement der Kapitalmärkte in KI ausweitet und jüngste Vorfälle bei Frontier-KI Cyber- und Betriebsrisiken in den Blick gerückt haben.
Die Beruhigung des Ausschusses: Britische Haushalte und Unternehmen seien widerstandsfähig, und das Bankensystem stark genug, sie in einer Stresslage zu stützen.
Warum das wichtig ist
Die Sorge des FPC gilt keinem einzelnen Markt, sondern der Korrelation: steigende Renditen, hohe Bewertungen und Kreditrisiken, die zugleich treffen. Für Sterling-Anlagen ist der Gilt-Repo-Punkt der entscheidende, denn gehebelte Positionen in Staatsanleihen sind die Stelle, an der ein abrupter Renditesprung zu erzwungenen Verkäufen führt.