Die SNB bleibt bei 0 Prozent, Energie hebt die Teuerung auf 0,8 Prozent
Victoria Shinder2 Min. LesezeitDie Schweizerische Nationalbank hat ihren Leitzins am 24. September bei 0 Prozent belassen. Sichtguthaben der Banken bei der SNB werden weiterhin bis zu einem Schwellenwert zum Leitzins verzinst, der Abschlag auf Guthaben darüber bleibt bei 0,25 Prozentpunkten, und die SNB bekräftigte, bei Bedarf am Devisenmarkt aktiv zu sein.
Die Teuerung in der Schweiz ist leicht gestiegen, von 0,6 Prozent im Mai auf 0,8 Prozent im August. Die SNB führt das auf die Warenpreise zurück, deren Teuerung im August erstmals seit Mai 2024 positiv war, getrieben vor allem von Erdölprodukten. Ihre bedingte Inflationsprognose, die für den gesamten Zeitraum einen Leitzins von 0 Prozent unterstellt, zeigt nun einen weiteren leichten Anstieg im vierten Quartal und einen Rückgang im Lauf von 2027, wenn die Energiepreise nachgeben, danach wieder einen leichten Anstieg. Die Jahresdurchschnitte liegen bei 0,7 Prozent für 2026, 0,8 Prozent für 2027 und 0,8 Prozent für 2028 - kurzfristig höher als vor drei Monaten wegen des Öls, mittelfristig leicht höher auch wegen des schwächeren Frankens. Der gesamte Pfad bleibt in dem Bereich, den die SNB als Preisstabilität definiert.
Zur Konjunktur: Das Schweizer BIP wuchs im zweiten Quartal außergewöhnlich stark, wobei nach Einschätzung der SNB eine ungewöhnlich robuste Chemie- und Pharmabranche die zugrunde liegende Dynamik überzeichnete; auch ohne diesen Effekt war das Wachstum solide. Die Auslastung lag unter dem Durchschnitt, und die Arbeitslosigkeit stieg bis in den Frühsommer. Die Nationalbank erwartet für dieses Jahr 1,5 bis 2 Prozent Wachstum und für 2027 rund 1,5 Prozent. Als größte Unsicherheit nennt sie den Nahen Osten: Ein stärkerer Energieschock würde die Inflation erhöhen und gleichzeitig das Wachstum bremsen. Zudem hält sie fest, dass die Leitzinsen im Euroraum und in den USA angehoben wurden.
Was das bedeutet
Der Entscheid ist ebenso eine Aussage über den Franken wie über Zinsen. Da EZB und Fed straffen und die SNB bei null bleibt, hat sich der Zinsabstand zum Franken vergrößert - und die Abschwächung des Frankens nennt die SNB nun selbst als einen der Gründe für ihre höhere mittelfristige Inflationsprognose. Das ist das Gegenteil ihres gewohnten Problems: Jahrelang galt die Sorge einem Franken, der zu stark war, als dass die Teuerung auch nur 1 Prozent erreichen konnte.
Die Formulierung zu Interventionen ist unverändert und bewusst in beide Richtungen offen. Wer EUR/CHF und USD/CHF verfolgt, findet die aussagekräftigen Hinweise in den vierteljährlichen Interventionsdaten der SNB und in der nächsten Lagebeurteilung im Dezember - nicht in der heutigen Mitteilung, die sich auf nichts über die aktuelle Einstellung hinaus festlegt.