Norges Bank erhöht auf 4,50% - Inflation seit Jahren über dem Ziel
Victoria Shinder2 Min. LesezeitDas Komitee für Geldpolitik und Finanzstabilität der Norges Bank hat auf seiner Sitzung am 23. September den Leitzins von 4,25% auf 4,50% erhöht und geurteilt, ein etwas strafferer Kurs sei nötig, um die Inflation innerhalb eines angemessenen Zeithorizonts zum Ziel zurückzuführen.
Gouverneurin Ida Wolden Bache benannte die Begründung unumwunden: "Die Inflation liegt seit mehreren Jahren über dem Ziel. Mit der Zinserhöhung helfen wir, die Inflation zu senken. Es wird wahrscheinlich nötig sein, den Leitzins eine Zeit lang erhöht zu halten, und das Komitee ist bereit, ihn weiter anzuheben, wenn das erforderlich ist, um die Inflation innerhalb eines angemessenen Zeithorizonts auf das Ziel von 2% zu bringen." Die Mitteilung vermerkt zudem, dass das Komitee bereits auf der Juni-Sitzung eine weitere Erhöhung für wahrscheinlich notwendig hielt - dieser Schritt löst also ein Signal ein und ist keine Überraschung.
Was das bedeutet
Am meisten leistet der erste Satz des Zitats, und er ist für eine Zentralbank ungewöhnlich freimütig: die Inflation liegt seit mehreren Jahren über dem Ziel. Das ist ein Eingeständnis über die Glaubwürdigkeitskosten einer langen Überschreitung, und es erklärt, warum das Komitee erhöht statt abzuwarten. Sobald eine Überschreitung lange genug dauert, um in Jahren beschrieben zu werden, schwächt sich das Argument für Geduld von selbst - nicht weil der nächste Wert schlechter wäre, sondern weil Erwartungen sich dann aus der Bilanz und nicht aus dem Ziel bilden.
Neben den übrigen Nachrichten dieses Abends ist die Divergenz die Geschichte. Die Bank of Japan gibt in ihren Liquiditätsgeschäften die Preisbildung an die Bieter zurück, nachdem sie Jahre lang Zinsen gedrückt hat; die Norges Bank strafft in ein 2%-Ziel hinein, das sie verfehlt. Zwei Industrieländer, die sich am selben Kalendertag in entgegengesetzte Richtungen bewegen, erinnern daran, dass es derzeit keinen globalen Zyklus gibt - und dass NOK und JPY von heimischen Mandaten getrieben werden, nicht von einem gemeinsamen Faktor.
Für Positionierung zählt die ausdrückliche Bedingtheit mehr als die 25 Basispunkte. "Bereit weiter zu erhöhen, wenn nötig" plus "eine Zeit lang erhöht" ist ein Komitee, das dem Markt sagt, keine Senkungen einzupreisen - und der Juni-Vorlauf zeigt, dass dieses Komitee seine Ankündigungen einlöst. Zu beobachten ist, ob der nächste Inflationswert erlaubt, die Überschreitung nicht mehr in Jahren zu beschreiben.