Välimäki (Bank of Finland): Energieschock macht den Weg der EZB zurück zu 2 % unbequemer
Serguey Asael Shinder1 Min. LesezeitTuomas Välimäki, Direktoriumsmitglied der Bank of Finland, sagte am 2. November in Helsinki, der erneute Energieschock habe „den Ausblick unbequemer gemacht, das zugrunde liegende Inflationsbild aber – zumindest bisher – nicht grundlegend verändert“. Er fasste damit die Sitzung des EZB-Rats der Vorwoche zusammen, auf der die Leitzinsen unverändert blieben.
Die Inflation im Euroraum stieg im September auf 3,8 %, vor allem wegen höherer Energiepreise, so Välimäki; Öl sei teurer geworden, die europäischen Gaspreise deutlich gestiegen. Für die Geldpolitik zähle, ob der Schock auf breitere Preise, Löhne und Erwartungen übergreift. Bisher seien die Belege begrenzt: Die zugrunde liegende Inflation sei weitgehend stabil, die Löhne reagierten noch nicht spürbar, mittel- und längerfristige Erwartungen seien verankert, und die Anspannung am Arbeitsmarkt habe nachgelassen. Zugleich hätten Ausmaß und Dauer des Schocks zugenommen, was die Aufwärtsrisiken erhöhe.
Beim Wachstum beschrieb er „fast das Spiegelbild“: Die Wirtschaft wachse weiter, gestützt durch KI-bezogene Investitionen, Digitalisierung und öffentliche Ausgaben für Infrastruktur und Verteidigung, während höhere Energiekosten, gestiegene langfristige Zinsen, straffere Finanzierungsbedingungen und schwächeres Verbrauchervertrauen bremsten.
Välimäki verteidigte Entscheidungen von Sitzung zu Sitzung. Wenn Schocks Inflation und Wachstum in verschiedene Richtungen ziehen, würde eine Festlegung auf einen Zinspfad „eine falsche Präzision vortäuschen“. Bis Dezember liegen dem Rat neue Projektionen und mehr Daten zum Energieschock vor.
Was das bedeutet
Die Botschaft lautet, dass die EZB 3,8 % Gesamtinflation allein nicht als Grund zum Handeln behandelt. Ändern würden das Belege bei Löhnen und Kernpreisen, und die Dezember-Projektionen sind der nächste Zeitpunkt, zu dem der Rat sie hat.