EZB-Ratsmitglied Makhlouf: Widerstandskraft ist kein Preis des Wettbewerbs

Serguey Asael Shinder28 September 2026, 07:422 Min. Lesezeit

Gabriel Makhlouf, Gouverneur der Central Bank of Ireland und Mitglied des EZB-Rats, hat in einer Rede beim Eurofi Financial Forum am 17. September, von der BIZ am 24. September veröffentlicht, dem Argument widersprochen, Europas Banken würden unter leichteren Regeln besser konkurrieren.

Widerstandskraft sei keine Einschränkung der Wettbewerbsfähigkeit, sondern ihre Voraussetzung, sagte er; die Finanzkrise habe gezeigt, was geschieht, wenn Aufseher auf Wettbewerbsfähigkeit optimieren. Er stimmte zu, dass Fragmentierung das Kernproblem ist: Der Euroraum habe eine Währung und eine Aufsicht, doch grenzüberschreitende Firmenkredite machten weiter etwa ein Sechstel aus, weil Banken ihren Kunden folgen und die meisten europäischen Unternehmen nicht grenzüberschreitend in großem Maßstab tätig sind. Er nannte eine europäische Einlagensicherung als Schlüssel und sah unterschiedliche Insolvenzregeln, zersplitterte digitale Infrastruktur und abweichende Arbeitsregeln als größere Hindernisse als Kapitalanforderungen.

Beim Kapital zog er eine Linie. Er sei nicht überzeugt, dass die Höhe des Kapitals Teil des Problems sei, die Belege sprächen nicht dafür; doch die Anforderungen seien so geschichtet, dass Puffer gerade dann schwer nutzbar sein könnten, wenn sie gebraucht werden. Aufseher zu verpflichten, die Wettbewerbsfähigkeit des Finanzsektors gegen ihr Mandat abzuwägen, wäre ein Fehler.

Bei den Märkten sei nicht die Kapitalmenge der Engpass, sagte er, und verglich Mario Draghis Schätzung eines zusätzlichen Investitionsbedarfs von 750 bis 800 Milliarden Euro pro Jahr mit rund 10 Billionen Euro an Bareinlagen in Europa. Ersparnisse flössen ins Ausland, weil Anleger dort höhere Renditen erwarten. Ein einheitlicher Kapitalmarkt brauche letztlich eine einheitliche sichere Anlage, eine Frage, die nicht Zentralbanker zu entscheiden hätten, und im Zahlungsverkehr solle Zentralbankgeld im Kern bleiben, auch über den digitalen Euro.

Was das bedeutet

Vereinfachung ist das Leitwort der europäischen Bankenpolitik geworden, und gestritten wird darüber, was sie bedeutet. Makhloufs Lesart trennt zwei Dinge: die Struktur der Regeln vereinfachen, aber das Kapitalniveau nicht senken. Damit stellt sich ein Mitglied des EZB-Rats öffentlich dagegen, die Wettbewerbsagenda zur Lockerung der Anforderungen zu nutzen.