Lagarde: EZB bleibt auf dem Mittelweg, KI treibt das Kreditwachstum
Victoria Shinder2 Min. LesezeitEZB-Präsidentin Christine Lagarde hat am 28. September dem Wirtschafts- und Währungsausschuss des Europäischen Parlaments die Zinserhöhung vom September erläutert und den Rest der regulären Anhörung genutzt, um darzulegen, wie künstliche Intelligenz die Inflation beeinflussen könnte.
Der EZB-Rat hatte Anfang des Monats die drei Leitzinsen um 25 Basispunkte angehoben. Lagarde sagte, die EZB reagiere nicht auf Energiepreise an sich, sondern auf das Risiko, dass sie sich in der Inflation verfestigen, und beurteile das anhand dreier Kriterien: Inflationsaussichten, Dynamik der zugrunde liegenden Inflation und Übertragung der Geldpolitik. Bei allen dreien sehe sie höhere Inflation voraus, aber noch keine Verfestigung; die Aussichten für 2027 und 2028 seien vor allem wegen der Energie höher als noch vor einigen Monaten erwartet, doch gebe es bisher keine Hinweise, dass Energiepreise auf die Löhne durchschlagen. Das Arbeitnehmerentgelt je Beschäftigten stieg im zweiten Quartal um 3,3 %, nach 3,6 %. Zudem seien die langfristigen Zinsen seit der letzten Sitzung deutlich gestiegen, was Wachstum und Weitergabe stärker bremse als projiziert. Die EZB bleibe damit auf dem Mittelweg: Der Schock sei zu groß, um ihn zu übergehen, eine maßvolle Reaktion sei angemessen.
Die genannten Zahlen: Die Gesamtinflation stieg im August auf 3,2 % nach 2,9 %, die Energieinflation lag bei 14,3 %, die Inflation ohne Energie und Nahrungsmittel sank auf 2,4 %. Die Stabsprojektionen sehen die Gesamtinflation bei 3,0 % im Jahr 2026, 2,5 % im Jahr 2027 und 2,1 % im Jahr 2028, das Wachstum bei 0,9 %, 1,4 % und 1,5 %. Die Arbeitslosenquote lag im Juli bei 6,4 %.
Zur KI sagte Lagarde, Unternehmen dürften 2026 rund 10 % ihrer Gesamtinvestitionen dafür aufwenden, und KI-bezogene Kredite machten bereits etwa ein Viertel des Kreditwachstums an Unternehmen aus. Laut einer EZB-Umfrage meldeten bis Ende 2025 38 % der Firmen im Euroraum zumindest eine mäßige KI-Nutzung, aber nur 7 % eine erhebliche. Sie warnte, dass sich die Aktienbewertungen auf wenige KI-Firmen konzentrieren, die rasch Schulden aufnehmen, und dass eine abrupte Neubewertung auf Anleger im Euroraum übergreifen könnte.
Was das bedeutet
Die Anhörung bekräftigte die Reaktionsfunktion, statt den nächsten Schritt zu signalisieren: Die Löhne sind der Test, und bisher bestehen sie ihn. Neu in diesem Rahmen sind die KI-Zahlen, und der Kreditanteil ist die wichtigste: Ein Viertel des Kreditwachstums an Unternehmen, das an einem Thema hängt, ist eine Konzentration, die eine Zentralbank mit Bankenaufsicht nicht übersehen wird.