EZB-Ökonomen sehen bei Verteidigungsausgaben einen Multiplikator um eins
Victoria Shinder2 Min. LesezeitEin Artikel im Wirtschaftsbericht der Europäischen Zentralbank vom 24. September untersucht, was die laufende europäische Aufrüstung für die Wirtschaft des Euroraums bedeutet. Verfasst von den EZB-Ökonomen Cristina Checherita-Westphal, Marta Rodríguez-Vives, Tibor Lalinský und Miles Parker, geht er von den Zusagen aus: Die NATO-Mitglieder vereinbarten im Juni 2025, bis 2035 jährlich 5 Prozent des BIP auszugeben, 3,5 Prozent für Kernverteidigung und 1,5 Prozent für verwandte Sicherheit, und bekräftigten das im Juli 2026.
Die tatsächlichen Ausgaben liegen weit darunter. Die Verteidigungsausgaben im Euroraum stiegen 2025 leicht auf knapp 1,5 Prozent des BIP nach volkswirtschaftlicher Rechnung, und nur vier Länder des Euroraums lagen über 2 Prozent. Laut der im Artikel zitierten Haushaltsdatenbank JANES könnten die Ausgaben im Euroraum im nächsten Jahrzehnt um fast einen Prozentpunkt des BIP auf 2,5 Prozent im Jahr 2035 steigen, zunächst getrieben von Beschaffung, später von Personal, Betrieb und Instandhaltung. Die seit Anfang 2025 angekündigten zusätzlichen Ausgaben sind in den Projektionen des Eurosystems vom Juni 2026 enthalten und summieren sich 2025 bis 2028 auf 1,5 Prozent des BIP.
Für die Geldpolitik sind die gesamtwirtschaftlichen Schätzungen am wichtigsten. Eine empirische Analyse über die EU-Länder von 1999 bis 2025, die der Artikel zusammenfasst, ergibt einen kumulierten BIP-Multiplikator von rund eins auf dem Höhepunkt. Die Preiseffekte sind positiv und signifikant: Ein Anstieg der Verteidigungsausgaben um 1 Prozent des BIP erhöht die HVPI-Inflation in der bevorzugten Spezifikation der Autoren kumuliert um bis zu 1,3 Prozentpunkte im dritten Jahr. Die Autoren betonen, dass dies stark davon abhängt, was gekauft wird, dass die BIP-Effekte breite Konfidenzbänder haben und dass Lieferverzögerungen bei Rüstungsgütern - im Median zwei, bis zu vier Jahre in ihren Daten - die BIP-Wirkung später und die Inflation früher eintreten lassen würden.
Was das bedeutet
Für die EZB geht es nicht darum, ob Verteidigungsausgaben wünschenswert sind, sondern darum, wie sie sich in Preisen und Produktion zeigen - und der Artikel liefert dafür eine Schätzung des Stabs. Ein Multiplikator um eins bedeutet, dass Ausgaben die Produktion auf dem Höhepunkt etwa eins zu eins erhöhen; ein Inflationseffekt dieser Größe bedeutet, dass eine anhaltende Aufrüstung für die Preisstabilität nicht neutral ist, besonders wenn Aufträge auf Angebotsengpässe treffen.
Zwei Vorbehalte aus dem Artikel selbst sollte man im Blick behalten. Ausgaben für importierte Ausrüstung stützen die Nachfrage im Ausland statt im Euroraum; die Wirkung im Inland hängt also davon ab, wo Aufträge landen. Und die Zahlen sind Durchschnitte vergangener Episoden mit breiten Unsicherheitsbändern - sie beschreiben, was früher geschah, keine Prognose dieser Aufrüstung.