Die RBI fuehrte am selben Tag eine dreitaegige VRRR-Auktion und eine Uebernahmeauktion ueber 34.000 Crore durch
Victoria Shinder2 Min. LesezeitDie Seite mit den Pressemitteilungen der Reserve Bank of India traegt fuer den 25. September beide Geschaefte nebeneinander. Die Bank kuendigte eine dreitaegige Variable Rate Reverse Repo unter der Liquidity Adjustment Facility an und veroeffentlichte anschliessend deren Ergebnis; am selben Tag veroeffentlichte sie das Ergebnis einer Uebernahmeauktion fuer den Verkauf einer Staatsanleihe ueber 34.000 Crore Rupien. Direkt darueber steht das Ergebnis der Overnight-VRRR vom Vortag, und auf derselben Seite liegt die Meldung zur Reserve Money fuer die Haelfte des Monats bis zum 15. September.
Was das bedeutet
Eine Variable Rate Reverse Repo ist die Bank, die dem Bankensystem fuer eine bestimmte Frist Geld entzieht — zu einem Satz, den die Auktion findet, nicht die Bank setzt. Sie ueber drei Tage statt ueber Nacht zu fahren sagt etwas Bestimmtes: Der abgeschoepfte Ueberschuss ist kein Zufall der Zahlungsstroeme eines einzelnen Tages, sondern ein Niveau, das die Bank ueber das Wochenende hinweg erwartet — und sie setzt dafuer lieber einen Terminpreis, als das Geschaeft jeden Morgen zu erneuern.
Daneben eine Uebernahmeauktion fuer eine Anleihe ueber 34.000 Crore zu stellen ist der Punkt, an dem man innehalten sollte, denn beide zeigen in entgegengesetzte Richtungen. Eine Uebernahmevereinbarung existiert, damit eine Auktion fuer eine Staatsanleihe auch dann zuteilt, wenn die Gebote nicht reichen — die Primaerhaendler nehmen den Rest, gegen Gebuehr. Dieselbe Institution entzieht also am selben Tag am kurzen Ende Ueberschussliquiditaet und steht am langen Ende fuer die Aufnahme von Duration gerade.
Ein Widerspruch ist das nicht, und es als solchen zu lesen ist der uebliche Fehler. So sieht Liquiditaetssteuerung aus, wenn das System Geld traegt und die Kurve an ihrem fernen Ende dennoch jemanden braucht, der sie absichert. Einzeln sagt keine der beiden Meldungen viel; das Paar beschreibt die Lage besser als jede fuer sich, und die Zahl zur Reserve Money auf derselben Seite sagt, ob die Abschoepfung Schritt haelt.