Indiens kurze Papiere werden in allen drei Laufzeiten hoeher zugeteilt
Serguey Asael Shinder1 Min. LesezeitDie Reserve Bank of India hat die Zuteilungssaetze ihrer Auktion von Schatzwechseln mit 91, 182 und 364 Tagen Laufzeit vom 23. September 2026 veroeffentlicht (Pressemitteilung 2026-2027/1171). Ausgeschrieben waren Nennwerte von 9.000, 8.000 und 7.000 Crore Rupien, und in allen drei Faellen wurde der ausgeschriebene Betrag vollstaendig zugeteilt.
Die Zuteilungskurse lagen bei 98,6740, 97,1800 und 94,2749 Rupien, was die Mitteilung in implizite Renditen von 5,3900 %, 5,8196 % und 6,0895 % umrechnet.
Der Vergleich ist exakt, weil die Auktion der Vorwoche denselben Umfang hatte. Am 16. September (Pressemitteilung 2026-2027/1124) wurden dieselben drei Betraege bei 5,2801 %, 5,7500 % und 6,0386 % zugeteilt, ebenfalls vollstaendig. Von Woche zu Woche sind das rund 11 Basispunkte mehr bei 91 Tagen, 7 bei 182 Tagen und 5 bei 364 Tagen.
Was das bedeutet
Zwei Eigenschaften dieser Auktionen machen sie lesbarer als die meisten Marktdaten. Die ausgeschriebenen Betraege waren an beiden Terminen gleich, es steckt also keine Mengenaenderung in der Veraenderung. Und beide Auktionen wurden vollstaendig zugeteilt: Die Notenbank nahm jede angekuendigte Rupie, statt einen Teil zurueckzugeben oder das Volumen zu kuerzen — der Zuteilungssatz ist damit der Preis, zu dem der ganze Betrag Abnehmer fand, und keine gefilterte Zahl.
Uebrig bleibt ein sauberer Wochenvergleich dafuer, wo das kurze Ende der Staatskurve bepreist wurde. Die drei Saetze stehen zudem in aufsteigender Reihenfolge ueber die Laufzeiten, was die gewoehnliche ansteigende Form ist und fuer sich genommen keine Nachricht.
Eine Begruendung fuer die Bewegung liefern wir nicht, und eine Fortschreibung erst recht nicht. Ein einzelnes Auktionspaar im Wochenabstand sind zwei Beobachtungen; was kurze Zuteilungssaetze bewegt — Liquiditaet im System, der Faelligkeitskalender, die eigenen Geschaefte der Notenbank — sind getrennte Reihen, und aus zwei Punkten eine Ursache abzulesen ist genau das, was dieses Ressort nicht tut.