FOMC-Protokoll zeigt den KI-Ausbau an zwei Fronten in der Inflationsgeschichte der Fed
Victoria Shinder1 Min. LesezeitDas Protokoll der Sitzung des Offenmarktausschusses vom 15.-16. September, veröffentlicht am 7. Oktober, zeigt einen Ausschuss vor einer Inflation, die der Stab für August auf 3,8% bei der Gesamt-PCE und 3,4% bei der Kernrate schätzte, bei 4,1% Arbeitslosigkeit und solidem BIP-Wachstum. Über den Zeitraum zwischen den Sitzungen hatten Anleger hohe Wahrscheinlichkeiten für eine Anhebung des Zielkorridors um 25 Basispunkte eingepreist, und die Treasury-Renditen stiegen über die 2- bis 10-jährige Kurve um rund 35 Basispunkte. Die Teilnehmer sahen keinen ausreichenden Fortschritt bei der Inflation und beurteilten die Risiken der Inflationsprognose als nach oben verzerrt; eine Rückkehr zu 2% erwarten sie erst 2029.
Bemerkenswert ist, dass künstliche Intelligenz zweimal in derselben Geschichte auftaucht. Die Teilnehmer führten einen Teil der erhöhten Kerngüterinflation auf den KI-Ausbau zurück, während die Zolleffekte abklangen, und das Protokoll hält Marktkommentare fest, die höhere Laufzeitprämien mit der starken privaten Verschuldung zur Finanzierung der KI-Infrastruktur verbinden — ein Kapitalwettbewerb, der die Treasury-Renditen hebt.
Was das bedeutet
Für jeden, der den Dollar liest, ist die neue Variable, dass KI zu einer makroökonomischen Kraft geworden ist, die die Fed nun modellieren muss, nicht zu einer Branchengeschichte. Sie drückt über die Güter, die sie verteuert, auf die Preise und über das Kapital, das sie bindet, auf die Renditen — beides in dieselbe Richtung, hin zu strafferer Politik und höheren Langfristzinsen. Das macht die Formel "Risiken nach oben verzerrt" zu mehr als einer Floskel: Der Ausschuss sagt damit, dass die Inflationsüberraschung, die er fürchtet, eine benannte, wachsende Quelle hat, die die Geldpolitik nicht kontrolliert. Das Jahr 2029 für die Rückkehr zum Ziel ist das leise Eingeständnis, dass ein langsames Zermürben erwartet wird, keine rasche Korrektur — der Rahmen, den man in jede Datenveröffentlichung von jetzt bis dahin mitnehmen sollte.