Ein schwacher Arbeitsmarktbericht trifft auf eine Fed, die gerade erhöht hat

Serguey Asael Shinder02 October 2026, 17:482 Min. Lesezeit

Die Federal Reserve hat ihr Zielband vor zwei Wochen auf 3¾ bis 4 % angehoben, damit ein Energieschock nicht zu dauerhafter Inflation wird. Der Arbeitsmarktbericht für September vom 2. Oktober ist die erste große Probe, ob der Arbeitsmarkt das trägt.

Die Daten. Die Beschäftigung stieg um 29.000, erwartet waren 90.000. Der August wurde von 162.000 auf 133.000 revidiert, der Juli von einem Plus von 21.000 auf ein Minus von 10.000. Die Arbeitslosenquote stieg von 4,1 auf 4,2 %, die Stundenlöhne legten im Monat um 0,1 % und im Jahr um 3 % zu, beides unter den Erwartungen. Die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen fiel um 7 Basispunkte auf 5,17 %, die zweijährige um etwa ebenso viel auf 4,71 %. Source: https://www.coindesk.com/markets/2026/10/02/u-s-added-just-29-000-jobs-in-september-with-unemployment-rate-rising-to-4-2

Was die Fed einen Tag zuvor sagte. Vizechef Philip Jefferson nannte die Arbeitslosenquote von 4,1 % im August nahe der Vollbeschäftigung, sah die Risiken für die Beschäftigung etwa ausgeglichen und die für die Inflation nach oben geneigt und sagte, weitere Schritte hingen von den Trends in den Daten ab. Zudem verwies er darauf, dass die Renditen seit der September-Sitzung über die Kurve weiter gestiegen seien und er und seine Kollegen Zeit für ein Urteil bräuchten. Source: https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/jefferson20261001a.htm

Was der Bericht klärt und was nicht. Er schwächt das Argument für eine baldige zweite Erhöhung: Eine der beiden Größen, die Jefferson abwog, die Beschäftigung, hat sich in die falsche Richtung bewegt, und langsameres Lohnwachstum entlastet die Dienstleistungsinflation, die der Fed Sorgen bereitet. Er klärt nicht die Inflationsseite, die von der Energie getrieben ist, und ein Monat ist noch kein Trend – Gewicht bekommt der Bericht durch die Revisionen, die einen Sommer mit bescheidenen Zuwächsen in ein Quartal nahezu ohne Wachstum verwandeln.

Worauf zu achten ist. Auf die Inflationsdaten für September und darauf, ob Notenbanker, die für die Erhöhung stimmten, 4,2 % noch als nahe Vollbeschäftigung bezeichnen. Die Antwort des Marktes kam binnen Minuten: Die Renditen fielen – ein Teil der Straffung, auf die Jefferson verwiesen hatte, bildet sich zurück.