Über dem Ziel und nicht rückläufig: drei Messungen aus Europa, Großbritannien und Japan

Victoria Shinder03 October 2026, 13:072 Min. Lesezeit

Drei Veröffentlichungen der vergangenen Tage betrachten die Inflation aus unterschiedlichen Blickwinkeln – ein amtlicher Preisindex, eine Umfrage unter Finanzvorständen und die festgehaltenen Ansichten eines Notenbankrats. Zusammen gelesen zeigen sie dasselbe Muster: Inflation über dem Ziel, noch kaum Anzeichen einer Wende und Notenbanker, die darauf achten, ob aus einem Angebotsschock etwas Hartnäckigeres wird.

Euroraum: das gemessene Preisniveau. Laut Schnellschätzung von Eurostat lag die Jahresinflation im September bei 3,8 %, nach 3,2 % im August. Energie mit 18,8 % trug den Großteil, doch auch Dienstleistungen – die Komponente, die am engsten an Löhnen und Inlandsnachfrage hängt – stiegen von 3,0 auf 3,2 %. Source: https://ec.europa.eu/eurostat/web/products-euro-indicators/w/2-02102026-ap

Vereinigtes Königreich: was Firmen erwarten. Im Decision Maker Panel der Bank of England rechnen Unternehmen mit einem Anstieg ihrer eigenen Preise um 3,7 % im kommenden Jahr, so viel wie im vergangenen, und mit einer Verbraucherpreisinflation von 3,1 % in einem Jahr und 2,8 % in drei Jahren – jeweils unverändert gegenüber dem Vormonat. 57 % planen wegen der Energiekosten weiter Preiserhöhungen, wenn auch mit langsam sinkendem Anteil. Source: https://www.bankofengland.co.uk/decision-maker-panel/2026/september-2026

Japan: was der Rat nun zu tun erklärt. Die Zusammenfassung der Meinungen der Bank of Japan zur September-Sitzung, auf der sie den Leitzins mit 7 zu 2 Stimmen auf rund 1,25 % anhob, zeigt Mitglieder, die einen Wandel im Zweck der Geldpolitik beschreiben: vom Anschieben der zugrunde liegenden Inflation in Richtung 2 % hin zum Verhindern eines Überschießens. Ein Mitglied forderte schnellere Schritte, falls die Preise nach oben abweichen; zwei sprachen sich gegen die Erhöhung aus. Source: https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmsche_minu/opinion_2026/opi260918.pdf

Was sie verbindet. In jedem Fall zählt weniger die Schlagzeile als der Teil, der Hartnäckigkeit verrät. Im Euroraum ist es die Inflation bei Dienstleistungen, die steigt, während Energie springt. Im Vereinigten Königreich sind es Erwartungen, die über dem Ziel liegen und sich nicht bewegen, obwohl die Preispläne der Firmen am Rand nachgeben. In Japan ist es ein Rat, der nach Jahren des Versuchs, Inflation zu erzeugen, seine Aufgabe nun um ihre Begrenzung herum formuliert.

Keine der drei entscheidet allein etwas. Die Zahl für den Euroraum ist eine Schnellschätzung, die Länderdetails folgen am 16. Oktober; das DMP misst Absichten, nicht Ergebnisse; die BoJ-Zusammenfassung hält Meinungen fest, keine Beschlüsse. Doch sie weisen in dieselbe Richtung und erklären, warum Notenbanken, die bereits mit Zinserhöhungen begonnen haben, nicht sagen wollen, dass sie fertig sind. Als Nächstes zählen die vollständigen Daten für den Euroraum, das DMP für Oktober am 30. Oktober und die Frage, ob die Inflation bei Dienstleistungen in allen drei Volkswirtschaften weiter steigt, wenn die Energiepreise aufhören zu steigen.