T+1 im Oktober 2027, dann tokenisierte Abwicklung: wie EZB und London Plattformen vernetzen
Victoria Shinder2 Min. LesezeitEZB-Direktor Piero Cipollone sagte am 29. Oktober auf einer Veranstaltung des EU T+1 Industry Committee in Frankfurt, in einer Rede, die die BIZ am 2. November veröffentlichte, Europa stelle die Wertpapierabwicklung am 11. Oktober 2027 von zwei Tagen auf einen um. T+1 sei kein technisches Detail, sondern ein Antrieb: Die Umstellung zwinge zu standardisierten und automatisierten Abläufen nach dem Handel, und Ineffizienzen, die unter T+2 tragbar waren, ließen sich kaum halten. Die Abwicklungsplattform des Eurosystems, T2S, wickle schon heute große Volumina mit T+1 und sogar T+0 ab, ihre Nachtverarbeitung werde im Juni 2027 an den engeren Zeitplan angepasst.
Danach beschrieb er die Spur der Tokenisierung. Seit 30. März akzeptiert das Eurosystem marktfähige Vermögenswerte aus DLT-basierten Zentralverwahrern als Sicherheiten und prüft, ob auch Assets auf anderen DLT-Systemen infrage kommen. Seit 21. September wickelt der Dienst Pontes Großkundengeschäfte mit tokenisierten Werten in Zentralbankgeld ab und verbindet Markt-DLT-Plattformen mit den TARGET-Diensten; die Betriebszeiten sollen bis Mitte 2027 deutlich verlängert werden, 2028 soll der Dienst rund um die Uhr laufen, eine sofortige Abwicklungsfinalität auf der DLT-Plattform des Eurosystems könnte schon nächstes Jahr kommen. Ein längeres Projekt, Appia, soll bis 2028 einen Bauplan für ein integriertes europäisches Ökosystem tokenisierter Finanzwerte liefern. Cipollones Warnung galt der Zersplitterung: Innovation dürfe Europas Teilung nicht in digitaler Form neu schaffen, alte und neue Infrastrukturen müssten zusammenarbeiten.
Großbritannien lieferte am 2. November ein konkretes Beispiel für dasselbe Problem. HM Treasury teilte mit, die Bank of England habe eine Verbindung zwischen den digitalen Verwahrstellen von HSBC und LSEG genehmigt, damit Anleger die digitale Pilot-Staatsanleihe DIGIT über beide Plattformen erreichen, ausdrücklich, um die Zersplitterung zwischen digitalen Plattformen zu verringern. Die Pilotemission wird weiter bis zum ersten Quartal 2027 erwartet.
Was das bedeutet
Beide Behörden bewegen sich auf dasselbe Prinzip zu: Tokenisierte Wertpapiere nützen nur, wenn sie in Zentralbankgeld abgewickelt werden und die Plattformen, auf denen sie liegen, verbunden sind statt konkurrierende Inseln zu bilden. Das kommende Jahr ist vor allem Leitungsbau, T+1-Tests und der Ausbau von Pontes, doch es entscheidet, ob digitale Anleihen ein Markt werden oder eine Reihe getrennter Versuche bleiben.