KI im Werkzeugkasten der Notenbanken: Uchidas vier Kanäle, Basels Hebelwarnung, BIZ-Kreisgeschäfte
Serguey Asael Shinder2 Min. LesezeitInnerhalb weniger Tage haben drei Stimmen aus der Notenbankwelt künstliche Intelligenz nicht als einzuführende Technik behandelt, sondern als Größe in ihren eigenen Rahmenwerken.
Geldpolitik. Shinichi Uchida, Vizegouverneur der Bank of Japan, legte am 5. Oktober dar, wie KI in die Zinsfestsetzung eingeht: als positiver Nachfrageschock, als mögliche Veränderung der Angebotsseite, die den neutralen Zins verschieben könnte, über Finanzierungsbedingungen, die steigende Aktienkurse lockern und hohe Anleiheemissionen von KI-Firmen verschärfen, und über strukturellen Wandel am Arbeitsmarkt. Seine vorläufige Einschätzung: Die Nachfrageseite habe zuerst gewirkt und per Saldo gelockert, mit dem Risiko einer Korrektur, falls die Gewinne nicht folgen.
Bankenaufsicht. Der Basler Ausschuss erklärte am 1. Oktober, der finanzielle Fußabdruck des KI-Ökosystems wachse rasch, mit mehr Hebel und zunehmend verflochtener Finanzierung; Spitzen-KI könne operative Schwachstellen über Cyberangriffe und gleichgerichtete Abhängigkeiten verstärken. Er will seine Kategorien für operationelle Verluste mit Blick auf KI überprüfen.
Das Finanzierungsgeflecht. Ein am selben Tag veröffentlichtes BIS Bulletin hat gemessen, was „verflochtene Finanzierung“ bedeutet: Zwischen 2021 und 2025 flossen 28,7 Prozent der Investitionen von KI-Firmen nach Wert in andere KI-Firmen, und 55,2 Prozent der Investitionen in KI-Firmen kamen von anderen KI-Firmen. Bei 46,4 Prozent der KI-zu-KI-Geschäfte nach Wert bestand zugleich eine Lieferbeziehung zwischen Investor und Ziel. Solche Kreisbeziehungen spiegeln laut den Autoren echte wirtschaftliche Bedürfnisse wider, etwa die Sicherung wichtiger Vorleistungen, bergen aber makroökonomische Risiken und erhöhen die Undurchsichtigkeit.
Der gemeinsame Faden. Alle drei beschreiben dieselben Merkmale aus unterschiedlicher Position. Uchida sieht durch KI-Aktienwerte gelockerte Finanzierungsbedingungen und ein Risiko, falls die Gewinne enttäuschen. Basel sieht Hebel und verflochtene Finanzierung im Engagement der Banken. Das BIZ-Bulletin zeigt, warum beides zusammenhängt: Wenn Investoren zugleich Lieferanten und Kunden der finanzierten Firmen sind, können sich Bewertungen und Umsätze auf dem Weg nach oben gegenseitig verstärken – und auf dem Weg nach unten.
Was das bedeutet
Nichts davon ist eine Kursänderung, und jede Quelle betont, wie wenig bisher gemessen ist. Doch der Wortschatz hat sich verschoben: KI taucht nun in Debatten über Produktionslücke, r*, Taxonomien operationeller Risiken und Investitionsnetze auf. Praktisch bedeutet das, dass eine Korrektur der KI-Bewertungen nicht mehr nur als Marktereignis behandelt würde – die Notenbanken beschreiben bereits die Kanäle, über die sie Geldpolitik und Bankbilanzen erreichen würde.